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图锐 2008-03-13 | 从“个人恐惧”到“集体恐惧”[转载]

发表日期:2008-03-13 摄影器材: 点击数: 投票数:

继A股上演“反弹一日游”后,美国股市也重现了“一日红”的场景,受到美元汇率继续大幅下跌以及对美联储救市效果的忧虑,美三大股指全线尽墨。这一墨不要紧,带动今天亚太股指几乎全军覆没,日韩两大股市纷纷收出两年来新低,港股更是暴挫千点,比起这些指数的表现,A股今天还能算“强势”了:许多个股已经跌无可跌,领跌的反而是上海机电,五矿发展等老牌强势股;苏宁电器跌停的惊鸿一瞥也告诉我们,目前的股市格局已经从“个人恐惧”繁衍到“机构恐惧”,“集体恐惧”了。回望今天跌幅前列,大部分都是个人股东占比例很小的股票,而今天的“锥形放量”大部分体现在这些股票上,它们的换手率纷纷达到近期新高,机构纷纷的套现减仓去追捧煤炭和联通去了,这也是今天沪综勉强没有跌百点以上的原因。


    这样的全球杀跌,“罪魁祸首”依然是美国经济衰退所带来的美元的不断贬值(事实上次贷只是加速衰退显现的情况而已,此以后再撰文提及)。美元的不断贬值首先带来的是油价的强劲飙升,这对“吃油”非常厉害的航空股是极大的打击,今天韩国股市的大跌正是大韩航空的领跌所致;同时对国内的情况来说似乎更不乐观,首先资产价格的全面上升使得制造下游型行业的成本不断提高,二月PPI升值剧烈就是明证,第二是国内成品油价格与原油价格严重倒挂,今天中石化就发布了一则空穴来风(注:此成语表示有根据,目前大多数用法是刚好相反错误的,以后不再解释)的消息,指出一季度可能亏损,这则消息直接让中石化没有悬念的再创新低,同时也带动一直坚挺的中石油创出了新低。美元的贬值还会使出口型企业蒙受巨大损失,今天日经指数在本田和任天堂两大重要出口成分股的领跌下重挫正是此原因。转头看看我们自己,中国的经济虽然以内需拉动为主,但是内需同样面临着美国强行转嫁的通胀压力带来的紧缩政策。关于通胀,艾葳兄有一段话值得借鉴:“单从通货膨胀一项而言,在经过反复思考之后,发现很难去界定它是提高了企业的内在价值还是降低了企业的内在价值,或许从长远角度考虑,与企业的内在价值没有什么必然的联系。虽然通胀过程中,的确提升了一些企业的盈利能力,但通胀所带来的副产品往往是随后的大幅经济波动,甚至可能会带来衰退。从企业存续期间的现金流入贴现值总值的角度去考虑企业的内在价值,那么就很难说通胀是提高了内在价值还是降低了内在价值,总之看起来让现金流入的波动性更大了一些。”


    情况看起来很糟,但是往往人们会把本来只是有点糟的事情想的更糟。(当然,世界末日不会到来,社会总是会向前发展,就当这一切仅仅是发展途中的小插曲。——引用艾葳兄)目前的基金经理接受采访时纷纷表示悲观,不知是在作秀还是真悲切,不可否认的是,许多基金重仓股因为“集体恐惧”均遭受了强行的减仓,甚至连基金加仓股如江西铜业,兴业银行等受到期市以及大非的因素还继续下跌。而且更可怕的是,那些基金减仓的股票大部分都是鲜有太多个人帐户的,有也是大多以“价值投资”自居万年不动。因此基金“砸一个窟窿”的行为虽然触目惊心,但也无可奈何,上海机场和保利地产就是最好的例子。如果说6124点是过分乐观所导致的话,那目前的点位就是过分悲观所造成的,我们有理由相信如此的背离的情况下会引来弱市反弹,我们也有理由相信国家不会让经济“硬着陆”(虽然目前看来已经快了),然而行情已经注定今后的理性成分会完胜激情。





















关键词:股市

作者:屏山

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