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2009/09/02[转载】[转载]

发表日期:2009-09-02 摄影器材: 点击数: 投票数:

我们为什么在这里

“我终于明白了苦思已久的关于D的真正含义,也许D本人还活着,仍象奇迹一般出没于西北辽阔的土
地上,也许他仍在冰河下静静地飘流,但无论如何,他对于我是永远永远地失落了。因为D不是别的,而正是我生存的某种可能,是我自身的某种理想与精神。 ”(《丛林下的冰河》)

1。老道道场之---------序:第1楼
2。老道道场之一 -------我们为什么在这里
3。老道道场之二-------市场究竟是什么
4。老道道场之三------- 什么是交易系统
5。老道道场之四 -------交易是什么
5。老道道场之五 -------如何交易

我在这个世界上最大的幸运将从你手中得到,
  你曾许诺过。
  因此,
  你的光芒在我的泪花中闪烁。
  我怕别人为我指路,
  错过了等在歧路要作我的向导的你。  
  我固执地走自己的路,
  直到我的愚蠢将你引到我的门前。
  因为你曾许诺过,
  我在这个世界上最大的幸福将从你手中得到。
   上面摘用的是别人的话,转送给两个目前仍旧在市场里的朋友。不管2007年的收益是否理想。但请相信,只要我们足够地“固执”和“愚蠢”,快乐终将从市场中收获。
   永远不要放弃希望。永远。
   泰康的段先生,话语让人印象深刻。他说一只小鸭子刚孵出来的时候,如果眼前是一只鳄鱼,小鸭子便以为自己也是鳄鱼,它会学习着怎么象鳄鱼那样去捕食,如果眼前是一只母鸡,小鸭子便以为自己也是母鸡,它会尝试着用自己带蹼的脚、粗宽的嘴去适应鸡的生活。所以,在进入市场之后,你们所认识的第一个人、所看的第一本书,可能不经意影响了你的投资思路、投资习惯和方法,从而改变你的整个投资生涯。
    我是什么呢?我不是鳄鱼,不过也不是母鸡。论坛上有很多人的经历适合你们去复制。将来即使没有人给我们看什么机构报告,也不应当影响我们的成长。该失去的,必将失去,该得到的,也一定会到来。我们一直在路上,具足色身,有三十二相,八十种好。
    本质上不是很喜欢那些证券公司、基金公司出来的人,他们接受了太多的错误教育,有着太多的错误知识和错误习惯。我更喜欢的是刚孵出来的小鸭子,因为你们没有太多的知识累赘。投资不难,难的是要你辛辛苦苦在大学里学个四年、六年,取得文凭之后,又必须全部忘记学过的东西,重新适应这个市场。
   这对那些身处机构里面的人来说,是不可能做到的。不过也是你们的优势。心是一把刀,你们完全可以比他们锋利。
   下面的文字,我尽量把一些看法简单表述,希望对那些挣扎着改变自己命运的朋友,有所参考。老道道场之一 我们为什么在这里?
  为了成功。
    但是如何成功?没有任何一种方法可以保证我们的成功。他人眼中的良药,可能是你肚子里的毒药。投资是一种很私人的事情,标的的选择和我们的审美观、和我们的性格有关,完全由你内心的隐秘世界所决定,就象你喜欢穿什么衣服、喜欢什么香水一样。有些股票,是在你看第一眼的财务报表之后,你就会喜欢上他的。一些行业也是。但是有些股票,如果你没有兴趣,或者实在看不出他的好来,那就坚决不要去碰。  
    2007年的中国,每一间办公室里都有这么一些人,每每谈起股票,他们头头是道,滔滔不绝,一谈买过的股票,更是铮铮有词,这家公司是他朋友做的投行,那家公司一定会因为奥运而收益,利润不可能不增加的,无数的理由证明,买它不会有错。这样的朋友,每天都在遭遇。开始以为某人还不错。到后面,实在没有办法和他说太多了,不知者不为过。未来他们如果足够幸运,也许可以挺过来,挺不过来自然也不必再说啦。但是现在,我向他们投降。
   未来我们该怎么走呢?
   有个朋友,开始的时候一直在研究K线和指标。他很勤奋,曾经坚持每天画图表。即使在现在电脑已经普及的今天,他家里的墙壁上也全是图表。晚上睡觉前,他会在被子上用手指画着股票的走势,感受着曲线的优美和残酷。很多的指标、公式,他全派上用场。很钦佩他的努力,感觉他几乎是把自己的全部生命激情,全部融入了市场的价格波动。但是他还是被那些频繁出现的钝化和背离所苦恼,好几年,他的收益,实际上并不好。 
    看山是山,看水是水。他只是不知道山水之后是什么,不知道指标的原理、不知道K线图的意义。55168里的一些朋友,也许也没有过这第一关。  
  在两次重大亏损以后,我那朋友被市场逐出。他不服输,开始了第二阶段的疯狂阅读,家里的书,全是关于组合、形态、成交量、指标、波浪、分形、江恩、三线开花、空中加油、黑马草上飞。。。。。。到后来,看书的范围才逐渐减少。整整两年,一边读那些书,一边对照中国市场里的股票走势。猜测、验证、总结,不断循环。这个阶段,是他生命里最苦的历程。有时候感觉自己找到圣杯了,但是第二天的价格运动彻底粉碎了他前一天晚上的判断。所有的尝试都告诉他,这方法不行,那方法也不行,那么,究竟什么方法是可行的?有的时候他因为高兴而忘记吃饭,有的时候他因为懊恼而忘记吃饭。人憔悴,枕难眠。
    看山不是山,看水不是水。 
    后来他终于明白指标是什么意思了,终于看懂公式代码了,也终于知道技术的效用是有边界的。更加幸运的是,他终于又有钱了,单位发年终奖了,揣着几千元钱重新进入市场。他心怀感激,感谢上天,他居然还活着,居然还在市场里。把钱存进自己股票帐户的时候,那钱还带着他的体温。他知道,存进去的是一个梦想。
    一些一起入市的朋友,已经永远离开了股市这伤心之地。期间,一位大学同班的同学,毕业后进了证券公司营业部,春风得意,但是却因为借了太多的钱去交易,最终在广州自杀。
在知道一条路难走之后,他走上了另外一条道路。开始转向基本面分析,只为了最大限度地减少未来的不确定性。他还是相信技术,但是只是在公司的基本面不能够回答他的疑问的时候,他才借助于技术。核心的东西,是自己的审美观。不同于在大染缸里的其他朋友,他不关心内幕,不关心消息,不关心股东变化。有一些朋友很是仗义,知道他资金量不大,甚至告诉他计划。他总是一一谢绝。 有段时间,会突然眼前一亮,市场原来是这么没有效率,居然有这么便宜的股票。但是他还是不自信,不敢轻易动手,他错过了一个机会,然后又是一串机会。到后来,他终于动手,并开始获利了。这笔钱很小,但是在他心中的地位很重要。他开始顺手,尝到了甜头,偶尔一次失败也不会太在意,并逐渐发现自己对钱的感觉变淡了,开始只做自己认为是正确的事情。
     如果他有空,就回头再去读原来放在枕头旁边的那些书,现在可以很清楚地发现,原来世界上没有有一本书是完全对的,只有自己知道书里那些东西是好的,那些东西根本就是扯淡。有时候会突然发现,道氏也好,艾略特也好,巴菲特也好,他们都早已经把该说得东西都说啦,你从来都没有记住,却化了近十年的时间去摸索,事情其实非常简单。
    山,本来就是山,水,本来就是水。
    我一直在这里的。他仿佛听到女神在自己耳边的呢喃。
    这时候,也很容易看穿国内流行的一些骗局了。甚至和别人说几句话,你就能够知道那些人是不是骗子,你会知道他写的东西其实是垃圾,不是为了自己的基金扩大规模,就是为了扬名。比较技巧的就是把自己包装成美国股神在中国的门徒,缺乏技巧的干脆直接鼓吹自己的司机都有千万身家。
  这过程中,还是有一些朋友连续倒下。原来以为背靠一些强大的东西,可以不惧怕未来的任何风雨,但是因为一些事后看来并不重要的事件,那些朋友和一只做番茄酱的高价股一起沉沦了。活下来的,也在不断成长着。他们都能够感受到对方的进步。一些朋友说话的声音越来越大了,有家公司开周末研讨会,他的那个朋友应邀而去,拿起粉笔,画了几个时间窗口,用一些曲线连接了起来,从现在开始,这一段时间涨,这一段时间跌,中间盘的时间,大约是多长,可能是什么形态,他那朋友一一说出,实隔半年,居然有80%被说对了。
     他打电话过去,表示祝贺。那朋友很是郁闷,都看对了,但是却没有赚到钱。成交回报一长串,却是亏损居多。预测,和交易是两码事,那朋友,做不到心剑合一。 

他知道股票如果涨起来是什么样子的,只是不知道如何应对,心里,做不到。不服气?为什么到手的黑马总是飞出去了,就差半天的时间。他挖苦那朋友,你不是一直在努力寻找利润,但是你一直在刻意逃避黑马。
     其实比这愚蠢的事情我们都干过,而且不是一次两次,现在想起来,心里只有羞愧。但是很庆幸,我们知道以后该怎么去做。    
   一位时刻准备退出市场的朋友说:股票是你们男人的角逐。其实,决定你能否留下来的,和性别一点关系也没有,不过和你的经历、欲望和意志,确实有关系。如果你能够走到这个地步,估计经过三五年的交易,就可以在身边留下一些钱了。你可能会最终成为基本面和技术的优胜者,不管天气如何寒冷,到年底你都是赢家。大多数时候你可以把股票市场看成提款机,各种技术技巧拿捏得很好。财务很自由,不必为上班迟到而发愁。如果足够稳健,一般不会出太大的问题,可以轻轻松松活上一辈子。有些人想的是更高的目标,他们要建立自己的金融帝国,要把致富的绝招传给自己的后人、自己的门徒,世世孙孙。 
    这时候的你,操作上应该比较行云流水了,盈利比较轻松。你可能很少看盘了,也不画图了,甚至财务报表都是匆忙扫一眼。所有的技巧,所有的秘诀都是苍白可笑。你再也不会为自己的错误而难过了,没有恐惧,偶尔有一点点贪心。你不会为任何人诱惑,再也不会冲动。你要做的只有一个:正确的交易,在自己的思路框架之下。
  但是,这还只是及格而已,现在还不是分胜负高低的时候。下面的几年,才是真正的搏杀。在我们面前,还有一道坎:不确定的世界。技术上他们问题不大,基本面分析上问题也不大。但是未来是否会有一场瘟疫、一次战争?谁也不知道。没有人可以强大到不可战胜,尽管他们现在很自信。有些人,到最后,还是一声叹息。残酷将让很多铁汉倒下,有的人倾家荡产,妻离子散。别以为我在吓唬人,这是未来很可能发生的事情。一些朋友将离开市场,转入实业。
我们为什么不能留下来,笑到最后?
最终的成功,应该是什么样的?
   最终留下来的那批人已经无有恐惧,义无反顾,走向终极彼岸。他们已经失去了太多,早已经不在乎身外的一切。直到天门最高处,只可容身不容物。 
  尘世里的人们,不断的会问自己:何谓幸福?有何意义?
   经过很多关口,那些从死人堆里爬出来的人,也会问自己:这个市场到底有没有终极的真理,如果有,是什么?

   也许苦苦寻觅,得到的最后答案不过是一个道字。我们说不出来什么是道,什么不是。但是我们学会了服从那些比我们强大的东西。
   只是一个道字。对于生命之道,我们只能够不离不弃,守侯着他,服从他,把自己全部献出去,没有丝毫的侥幸和小聪明。任何冒犯都意味着毁灭,那些半路上消失了的人,都是因为他们太自信,太聪明,以至于觉得自己可以创造规律,他们以自己的超人能力,毁灭了自己。在思考前面的人为什么倒下去的时候,我们也可以看到自己。我是谁?我何德何能?我们在道之外,看着身处道之中的自己,若有所思。
   烟雾缭绕,镜中的你分外妩媚。但是,我们都已经回不去了。这一路走来,太过孤独,太多代价。我们什么都改变不了。
   也许在我们生命的最后一段时光,你会想着把这所有的本领交给别人。可是别人可能还是不懂,以为你死不放手,以为你只是搪塞。他们不知道原来这市场和尘世中的其他东西没有区别,一点点都没有,他们本质上都是一样的。如果你还想说,也许你会告诉孩子们要好好生活,要好好做人,不要去伤害别人。。。一些很朴素的道理,但是再也不想交给他们攫取财富的手段,那些东西实在,微不足道。
   富贵无常,天行有道。老道道场之二 市场究竟是什么
    先说明一下,道场之一,99%以上得益于牧羊先生,不是我个人的东西。朋友们的赞誉让人不安。受之于前人而无从感谢,老道甚愧,更不敢居功。
   为避免朋友们的误会,以下各集将一一注明参考过的书籍或者一些观点的出处。因为有前人们的焦灼思虑,才有我们今天的闲情讨论。
    在此再次感谢牧羊先生。
    有朋友来邮件问:究竟一个人多久可以实现上面所说的成功。我也没有答案的。目前我自己也还在山脚下,无从得知到达山顶有多远。身边有些人走的路很平坦,有的人却坎坷不平。也许看看那些走在我们前面的人说过的话,想想他们的经历,对于我们的以后都有帮助。
   为什么首先提出市场究竟是什么的问题?
    一直以为我们要在市场上长期生存,最重要的应该是我们自己的市场理念,怎么处理你与市场的关系。你眼中的市场是软弱的,那么你的交易方法就可能相对凶悍和积极,如果市场是强悍的,你必须先学习着保护自己。而这一切,都是和你怎么认识市场有关系。只有在对市场的正确理解之上,时间的选择、标的的选择、风险控制、组合摆布等一系列的问题才能够得到顺利的解决。正确地理解市场,可以放大我们的投资收益,但是如果对市场的理解本来就是错误的,那么,再好的风险控制手段,都是徒劳。
   君子本生而道立,没有正确市场理解的交易者是忘我扑火的灯蛾,逐水自戕的旅鼠。江恩和利弗莫尔均以失败告终,尽管他们曾经赤手空拳获取过成千上万的财富,最终仍两手空空。术正而道未必正,难逃一劫。没有理念支持的操作方法也许只能够称为奇技淫巧,隐含着致命的危险。
    我们的市场理念应该是什么?我们该怎么看市场呢?
    技术型交易者眼中的市场是理性的、有条理的,投资者对信息的反应是线性的,他们接受到信息后立即做出准确的反应,不出现对信息的误解,市场很有效的,信息不能被用来在市场上获利。
    可惜他们眼中的世界,不是真实的世界。
    价值投资者眼中的市场效率会差一些,市场学生有时候体温太高,有时候体温太低,但是总是很难维持在37度。他们认为决定证券价格的是公司的内在价值。投资应当基于详尽的分析,努力争取本金的安全和满意回报。实际上,这个定义很完美。但问题是,谁能够对市场各要素进行准确全面地感知?r如何进行详尽的分析?即使是大机构,也无法掌握所有的信息,彻底的分析是否只是个梦?人类的智力结构,真的没有有问题吗?
    他们眼中的世界,也不是真实的世界。
   不管是技术的,还是价值的,都对市场的主体予以了过高的希望。只不过差别在于,技术交易者认为大部分的人是理性的,所以市场有效,而价值投资者认为只有价值投资者是理性的,市场一般状态下经常无效,需要他们来纠偏,众人独醉我独醒。
   但是最核心的问题是:理性的人,真的存在吗?我们目光所及,市场上的人,总是没有对所有的信息进行全面、恰当的评估。也许是因为我们本来就是软弱的动物,内心动荡不安,在表面有意识、外观上理性的外壳之下,是波涛汹涌的无意识、不受节制的极度贪婪和恐慌。这样无定型的流沙一样的群体,注定没有办法对周围的环境进行客观全面的认识并形成科学的应对 。他们以别人的意见为意见,以顺应群体的应对策略为策略,以让自己的身体和内心最舒服的方式做出每个决定。
   所以,不管是技术分析者的市场假设基础,还是价值投资者的市场假设基础,也许都不存在。也许,这世界没有几个人有足够的理性,我们总是在不断地犯错。
   所以,在藐视机构的同时,我们也有了藐视自己的压力。也许,我们的错误比他们更加离谱。
   他们,在不断地轮回,我们也是。
  
   那么市场究竟是如何运做的?价格的变化,究竟是因为什么呢?
    大部分的人的认识都时刻需要得到外部的肯定,不断寻求着自我强化,否则就很快淹没在市场的海洋中间,作为偏离市场主流观点的其他观点,经过相互抵消之后,不对或很少对市场整体产生推动。所以,感觉影响市场的应该只是为主流资金和主流观点,也许市场上往往不存在真正代表主流资金或者主流观点的机构或者投资者,但是,引入这样的概念是必要的,它是某个历史阶段的资金合力,让我们更加明显地看到,真实的情况和主流的观点之间可能存在的偏差。 
   主流的观点经过对市场自身的不断测试,经过不断的自我削弱或者自我加强,有可能达到真实的状况,但是这是一个过程,今天只能够达到昨天他们认为应该到达的状况,或者今年只能够达到去年他们们认为应该到达的状况。所以,偏差必定存在!
   市场的低效率,或者几乎无效率,为我们提供了一场生命的盛筵。
   我们知道市场确实在努力反映历史的真实,但是这是一个小孩追逐自己的影子的过程,也许有一天,某个时候,他可以站在自己影子的正上方,但是,大部分的时间,他在疲于奔命的过程中。
   在国外相当多的市场中,是没有涨跌幅限制的。如果市场是足够理性的,对与若干足够彻底改变某家公司基本面的重大消息:比如世通、安然公司丑闻、比如安进公司的新产品的推测,市场应该是一部到位的,应该有能力充分地、一次性地消化这些消息。然后,市场不是这样的。
   ST股有价值吗?为什么现在他的价格不是零?
   怎么解释为什么今天上海燃油的价格是3242,明天却变成为3310?我们经常把两个

问题混淆了。
  (1)  市场是否是有效率的?
  (2)  市场是否合理的?
  对第一个问题,我们已经达到了否定的结论。但是,对第二个问题,我想回答是肯定的,市场存在的一切,都是合理的。
   影响市场价格的要素是多方面的,基本面和资金面同时共存并且彼此影响。任何时候,个别的资金为了自己的利益都在影响市场,时刻在干扰着市场的效率。比如某对冲基金目前是黄金净空头寸,面对911事件或者总统被枪击等突发事件,它的反映不可能和没有任何头寸的机构完全一样。它会评估市场,可能会采取措施压制住汹涌而来的买盘。然后,按照事先的方案,它在东京压住价格,在欧洲买回来,实现自己少亏或者在这事件中不亏的目的。如果他成功了,事后我们会发现东京的黄金市场对上述事件的反映并不激烈,而欧洲却群情激昂,第二天,东京补涨,市场恢复效率,东京的投机者有的却付出了昂贵的代价。
    这样的例子现实的市场中间应该是很多的,任何市场都可能存在参与的人影响市场效率的故事。导致市场没有效率的一个原因还可能是以往的利益影响着今天的价格,今年的利益影响着明年的价格。并非所有影响市场效率的人都要付出代价,最终付出代价的也许是那家持黄金净空头寸的对冲基金,也可能是东京那些迷信市场是有效率的投机者。市场是合理的,因为所有的游戏参与者都有他们自己这方面或者那方面的合理原因,众多原因的合成造就了今天的价格。
    所以,各有各的理由,整体上没有效率。
   无论是追求投资的完美还是追求投机的成功,最重要的因素也许是找到现实中的世界和观念中的世界的差别,看起来合理的因素,如果明天不合理了,那么应该按照事先制定的策略去纠正它。这里必须加入预期的概念,所有伟大的投机者都必须是精明的预期者。所谓重操作不预测的理念,无法成就伟大的投资者或者投机者。
   解决了这个问题,也许同时就可以比较容易地解决了交易什么和如何交易的问题了。
   交易什么?我们应该始终交易那些人们观念与现实差别最大的标的。
   如何交易?在大众思维发生摇摆的时候进行交易。

   参考书籍以及观点:
             勒庞----------《乌合之众-大众心理研究》
             乔治·索罗斯------《金融炼金术》

     (未完待续)


老道道场之三 什么是交易系统
这里先不直接讨论交易策略的制定问题。我们拐一个弯,谈谈交易前的思路准备:交易系统。
    在道场之一里曾经提到过一个朋友,对技术了如指掌,画了几个时间窗口,用一些曲线连接了起来,三言两语居然能够勾勒出大盘未来半年的走势,但是,他的实战成绩并不理想。有些行情明明是看到了,但是却不能够做到。一些进入市场不久的朋友也有过这样的感慨:经常是买什么,什么跌,卖什么,什么涨。有人哀叹,市场总是和他做对。幸福,总是和我们擦肩而过。
    任何时候,我们的内心都会有两个以上的声音在吵架。市场里价格花花绿绿,究竟该做什么,不该做什么?赚钱的欲望和亏损的恐惧不断发生着冲突。事后我们总是知道自己错了,但是当初,究竟我们错在哪里?
   有时候错在我们的看法和现实根本不对路。正如道场二所说的那样,没有人可以完整准确地感知这世界的本来面目,观念和现实总是不相吻合,机构在错,我们也在错。全世界都是一锅糊涂粥。总是要等到人们发现期望无可容忍地高,现实令人心寒地低,市场才可能逆转。但是在逆转之前,一切都是疯狂而合理。唯一能够告诉我们是否正确的,只有我们帐户是红字还是黑字。也许是他们错了,也许是我们错了,谁知道呢?
    有时候错在尽管我们对大格局的判断是正确的。但是却选择了错误的买入目标。本来预期这一波主升应该是金融地产类股票领头,但是入市的时候我们却选择了一些科技股。所有买入的原因是因为,科技股比较便宜,上升的空间似乎更大。
    有时候错在尽管我们买入了一些金融地产类,但是却没有科学的进出场规则和我们的交易相配套。一只银行股,我们预测到它应该涨到80元,但是在30元的地方,出现了一个为期一周的反方向价格运动,天天跌、一直跌、不停跌、反复跌,于是我们惊慌失措,匆忙把自己的头寸丢失,然后眼睁睁地看着它一骑绝尘,直上云霄。
    有时候错在尽管我们知道那些金融地产类应该什么时候买,什么时候卖,但是我们总是太贪,明明自己手里只有10万,却借了亲友90万的现金押在了股票上,随随便便的一个跌停,便让我们的本金化为乌有。都说君子不立危墙之下,小人行险而侥幸。凡事,关心则乱。我们有几颗强大的心脏去承受这样的赌博?
    市场永远是少数人获利的场所。他总是尽最大可能让我们亏损出局。如果我们做和其他人一样的事情,那么几乎可以肯定我们没有办法在市场里长期生存。大牛市里,我们看不到这一点,但是未来市场有足够的耐心和技巧让我们明白,大部分人来这里其实只是为了做别人的肥料。
   我们太需要一些纪律,来约束自己了。
   交易系统是什么?它就是一系列的纪律,告诉我们应该买卖什么东西、什么时候买卖以及买卖的具体数量。同时解决这三个问题的交易纪律才是完备的,才能够用来指导我们的操作,帮助我们度过未来动荡危疑的交易生涯。
    良好的交易系统,是市场圣杯的具体表现。道氏、江恩、艾略特、克罗、欧奈尔、西蒙斯,无数焦灼的灵魂苦苦思索,只为了穿越市场的迷雾,寻找合理的市场规律,掌握规律,并臣服于规律。
    交易系统应该成为每个投资者的女神。仰仗着她的光芒,市场里的一切都是那么地简单明了。只要市场给出信号,买卖什么以及未来如何买卖全部由系统通过一系列的规则去确定,留给我们的只需要简单有效地去执行。黑夜里行走,我们不需要把一切看得清清楚楚,但是只要有一把手电,便可以刺穿黑暗,让我们走一步,看一步,再走一步,直到自己家门口。
    先别高兴,交易系统是慷慨的女神,同时也是刻薄的巫婆。不妨来看看弗洛伊德的书,不同的人格结构也对应着不同层次的交易者。我们可以这样去理解:
    交易中的本我遵循快乐原则,怎么开心就怎么操作,一味追求内心的满足。一些刚进入市场的朋友,其实就是完全由本我主导着交易。他们一看到价格跌就惊慌失错,一看到价格涨就兴高采烈。所有的操作都是无意识的,追涨杀跌,疲于奔命。有时是大脑接收到一个简单的诱惑,便迅速发出交易指令,然后再去寻找一大堆的理由为自己的买入而辩护。
    交易中的自我处于本我和超我之间,代表一定程度的理性。大部分的情况下,自我基本可以处理日常交易。由自我掌控的交易者按照教科书上的规则来行事,监督着本我的动静,并将大部分的心理能量消耗在控制自己的冲动上。自我知道手中的股票尽管下跌,但是仍然值得持有,他时刻克制着自己想出局砍仓的愿望,但是自我中仍旧存在一些无意识状态的东西。一些由自我掌控的交易者并不能够知道具体什么时候该出局,什么时候该进场。
    超我代表了一个成熟的投资者的自我理想,是人格的高层领导,它只按照冷酷无情的交易规则行事,指导自我去阅读思考,制定交易规则,严格限制自己只买什么股票,不能买什么股票,什么时候入场,什么时候出局,为了投资的成功,超我限制了本我的一切冲动。
    这里的超我,便自我组织了一个交易系统,纲纲条条,无有生趣。
    一个人,也许尽其一生都无法改变金钱世界的游戏规则,所以我们必须通过改变自己的交易方式来适应这场游戏。弱者失去的是金钱,获得赌博的快乐。他们总是不断地抱怨规则的残酷,抱怨上天的不公。他们惟独没有看到那些成功者在不断攀登的过程中,也已经把最初的本我彻底遗忘。成功者们付出的也许更为惨痛,那些人之所以为人的盎然生趣,殆然无存。对于他们,生命只是一系列的规则和戒律,在泰山光明顶上,他们守侯着枯寂的心和一袋袋的金币。
    一个人,如果内心不够强大的话,是注定无法穿越时间的考验去应对困难的。如果做不到这一点,所有的理论和分析都将是苍白可笑。也许所有立志于市场的朋友都有必要先想好,自己愿意付出多少以换取那些金币。如果不能够坚守那些必要的交易规则,那么,到最后他们必将黯燃神伤,两手空空握不住一滴泪水。
    之所以在讨论交易规则之前讨论交易系统的必要性,是因为这一问题对于我们的成败实在生死攸关。一个投资者,如果不能够接受交易系统对自己的全面控制,不愿意按照事先确定的交易原则行事,再优秀的大脑也注定无法在市场里获得成功。只有在我们愿意去严格执行、愿意放弃自己内心卑微的欲望去仔细倾听市场的声音,我们探索并完善交易系统的一切努力才有意义。如果哪位朋友一开始就认定自己是一个意识薄弱者,只愿意按照怎么开心怎么来的方式去交易,那么他也就不需要什么交易系统了。道场的后续部分,完全不必看下去。
    投资的生涯里寂寞如斯,欢歌如斯,让我勇于和众人背道而弛,无有恐惧,远离颠倒梦想,只因有个女神在我心里,不离不弃,坚忍守侯。

(未完待续)

部分观点参考书籍:弗洛伊德《自我与本我》
                  波涛《系统交易方法》
 
老道道场之四 交易什么?
先说一些题外话。一个朋友曾经说过:我不是喜欢投资,我只是喜欢钱。所以,我必须投资。的确如此,我们不是为了追求所谓的真理而来的。无数理论在和现实的对撞中,苍白而荒谬,并不断被证伪。没有见过哪个经济学家能够在阳光下通过一系列的交易积累起巨额财富的。中国大学里的金融学人猿可以在安静的书桌边挥斥方遒,而我们却必须颤栗着拿身家性命赌明天。任何一种理论,如果不能够 给你带来财富的增长,那就应该坚决予以抛弃。
     所以,关心我们自己的帐户资金变动情况应超过关注其他一切东西。任何不能够带来增长的投资品种,也不应该纳入我们的视野。
     下面尝试着谈谈应该交易什么?在道场二里提出过这样的一个看法:
     始终交易那些人们观念与现实差别最大的标的。
     老鼠仓也许是目前中国最容易来钱也最快来钱的方法了,不需要考虑交易目标的选择,别人买什么老鼠们就跟着买什么。曾经有人把一只老鼠从250万的身家一路养到了上亿。但是后来,在主人判断大盘已经转势而市场没有接盘的情况下,那老鼠被诱惑着接下了一大堆的筹码。随后股价开始暴跌,老鼠亏损累累。靠别人消息养大的老鼠,最终被养它的人所杀。
    不妨先看看走在我们前面的人是怎么做的。
    罗杰斯在《热门商品投资》中详细讨论了铅的市场供求情况。没有哪一种金属比铅更加臭名昭著了。铅在古代毁灭了罗马人,在现代也有成千上万的孩子因为铅中毒而不能够康成长。大众观念中普遍对铅没有好感,一些人断言未来的铅将没有任何价值,它必将退出历史舞台。但是真实的情况是什么样呢?真实的情况是一方面全球铅开采以及冶炼能力逐年下降,大量铅矿被关闭,另一方面是来自于汽车蓄电池、电脑和远程通讯对铅的需求却不断增加。在众多专业人士不看好铅未来价格的情况下,伦敦金属交易所的铅期货价格从2005年5月的970美元/吨上涨到了2007年10月的3800美元/吨。罗杰斯写《热门商品投资》的时间,大约是2005年9月,那时候伦敦的铅成交量很小,价格波动也很小,几乎没有什么人关注,但是后来的行情却波涛汹涌,上涨幅度超过了为人们所普遍关注的黄金。(黄金在2005年5月的价格约为的440美元/盎司,2007年10月的价格约为590美元/盎司,上涨幅度仅34%,同期金属铅上涨幅度高达291.75%。
     这是一个典型的例子。证明了大众观念与现实之间确实存在着一条巨大的鸿沟,人们看到的世界并不是一个真实的世界。观念与现实之间的差别越大,能够为我们提供的获利机会也就最大。
所谓贵取如珠玉,贱出如粪土,说的无非也是大众心理循环与商品价值之间的背离和轮回。很遗憾罗杰斯没有在《热门商品投资》中很具体地讨论油脂及棉花的未来走势。随着廉价石油时代的结束,化学纤维将变得越来越昂贵,对棉花的需求将极大膨胀,而所有的油料作物,都有可能演变成为可再生能源。大众观念与经济现实之间是否再度出现鸿沟,我们拭目以待。
    商品世界如此,股票市场亦是如此。20世纪60年代巴菲特所做的一个重大决策,便是大力投资美国运通公司。63年后期,美国运通公司的一家子公司错误地签发了有关色拉油的仓储收据,并为安东尼&S226;迪&S226;安杰里斯色拉油丑闻付出了沉重代价,亏损达数十亿美元,一些人哀叹这次丑闻将毁了运通,亏损将卷走全部的股东权益,使公司的净资产变成负值。
    在大众预期普遍悲观的1964年,美国运通的股票价格已从原来的每股65美元跌至每股35美元。巴菲特看到一个绝好的投资机会就悄然来临。这是一家有特许经营权的企业,运通的结算信用卡以及旅行支票业务无懈可击,足以让公司度过这次危机。在奥马哈,他站在出纳员的后面,窥视着收银机的自动计数器,看看人们是否还在用美国运通的信用卡和支票。他发现商人们依旧在接受美国运通信用卡,运通帝国依然完整无缺。1964年,巴菲特将巴菲特合伙公司40%的净资产、价值约1300万美元投资于美国运通公司,买下了美国运通公司5%的股份。在随后5年的时间里,美国运通的股票上涨了5倍,从每股35美元涨至每股189美元。
     大众预期的悲观和真实的公司经营状况不相符合,为老巴提供了一个绝佳的买入机会。2007年尽管遭受次级贷的冲击,美国运通前三季度的净收入仍然增长了10%,四个主要业务部门的三个都录得了超过两位数的增长,股东权益回报率估算高达38%。
    因为有了别人的错误,才有我们的正确。曾经在论坛里提出过利用别人的错误去赚钱的观点,只因为市场里的人永远是非理性的,人们不可能掌握所有的信息,也无法给信息应有的价值判断,所以,大众预期永远是和投资目标的真实情况不相吻合的。二者之间的差距我我们提供了跑赢基金并回避风险的捷径。有些研究员不愿意去做具体琐屑的工作的,因为不是自己的钱在运作,他们更愿意和上市公司老总一起吃吃饭,讲一些笑话来结束调研;有些研究员是懒惰的,他们有完善的金融数学知识,却不愿意去关注上市公司的产品价格或者其他相关经济背景。 因为他们的错误,市场有了错误的定价。因为市场的错误定价,有了我们的生存空间。
    未来,我们还是应始终交易那些人们观念与现实差别最大的标的。
    对于有志于在市场里长期生存的投资者来说,投资目标的选择应该尽量做到定量分析。所有进入我们股票池的股票,都应该是基于公司现有的财务数据和经营状况,而不是基于公司未来可能重组或者有人会接壳。君子好逑,喜欢一个人最好是因为她现在的花容,而不能够因为预期未来她脸上的皱纹会减少而接近她。
    如果不能够对进入我们视野的股票进行定量的分析和筛选,那么我们的交易系统还是不完备的。系统将不能够做到完全的客观和理性,投资的成绩也将时刻受制于我们的心情、身体状况、天气和房间里面的噪音大小。在征得一位朋友同意之后,将他在2007年的选股标准摘要如下。这样的选股标准也许只适合象他那样的投资者,思路未必全对,但是我们知道他为什么这样做之后,完全可以做得比他更好。
   1、        始终只交易流通市值在30亿以下的股票;
   2、        始终只交易净资产倍率在5以下的股票;
   3、        始终只交易总市值/EBITDA在15以下的股票;
   4、        始终只交易2007年产品销售价格高于2006年平均价格的股票;
   5、        始终只交易股价/每股经营现金流小于15的股票;
   6、        始终只交易每股经营现金流大于每股收益2倍以上的股票;
   7、        始终只交易基金及机构持流通股少于20%的股票;
   8、        。。。。。。。。
   9、        。。。。。。。
   因为这一系列的限制,犯大错误的可能减少了。在这样的投资框架中,市场群体的普遍观念与公司实际经营状况的差距,可以通过一系列基本面的约束条件予以量化,较大减少了未来投资的不确定性,也有效提高了单笔交易的成功率。用一个朋友的话来说,就是做不怕套,更套不死的股票。

     有一千个莎士比亚,就有一千个哈姆雷特。投资是一项非常个人化的事情,完全没有必要拿出来和别人一起讨论,也不需要征求别人的意见和支持。古来从道不从君。这些年来,我们一直愚蠢而幸运地追随一个最残暴也是最温柔的朋友---市场。与市场相比,那些机构、基金,那些市长的秘书们或是投行的工作人员,实在算不了什么。这世界的本质也许永远无法被认知,只能够被不断证伪。所有的人都在不断重复着错误,藐视一切机构是因为我们连自己都藐视。为了心中的理想,这世界上实在没有什么不可以割舍。(未完待续)

部分数据及观点参考书籍:                 
                                 罗杰斯《热门商品投资》
                   安迪&S226;基尔帕特里    《投资圣经——巴菲特的真实故事》
            杨健  《相信自己的虚妄:解析索罗斯的反经济学理念及社会历史价值观》
 
 
老道道场之五 如何交易?确定了交易对象之后,我们该如何交易?绝大多数的价值投资者会好不犹豫地回答:长期持有!
      长期持有确实是一个很好的交易策略。特别是对一些把投资作为副业的朋友来说,这一方法简单,明了,收益可观,省心省力。但是长期持有的前提是:你买入的时候必须判断正确,买了,而且买对了。
    回到我们讨论的前提,道场二里所涉及的市场理念却并不支持我们一口咬定,我们买入的股票将一定是另外一个茅台、另外一个万科。市场无法被我们全面认知,我们也无法穷尽世界上的一切知识,我们只能够做的是不断地猜想、不断地否定。尽管在事先所一直坚持的积极、审慎的分析可以减少未来的不确定性,但是永远无法消灭不确定性。万一我们看走了眼,买的是一些存在财务欺诈的股票,也长期持有吗?
    我们怎么能够保证,今天买的,一定是茅台、万科。即使真的是他们,2005年到2007年,他们的强势是否透支了未来的发展呢?他们所在的行业,永远没有拐点么?10年以后,这些公司一定还存在吗?
    所有的投资方式都和个人性格有关系。如果你的性格非常顽强,对自己判断极具信心,更重要的是,你已经做好思想准备,也许自己的股票在买入之后先用7年时间下跌65%,然后再用3年时间上涨533%,那么恭喜你了,你是人中龙凤,你的性格和风险承受能力已经远超过99%的其他投资着,你应该是可以成功的,成就也将远大于每天追涨杀跌、疲于奔命的我们。
    但是大部分人是无法做到这一点的。我被套一周就很难受,一旦帐户总亏损大于20%,我就会不断抽烟,如果7年时间累计亏损超过65%,我不知道自己会不会把眼前的电脑拆了,一口一口吃下去,做为对自己的惩罚。
    数据说话!投资本来就是一场数字的游戏,如果不能够定量地分析各类投资方法,并选择适合自己性格的策略,那么我们所讨论的一切无异于两小儿辨日。
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     假设有一位投资者A,他看好中国股市的未来,并愿意坚持长期投资,他在1993年1月4日在中国股市里扔了10万元,买入一直叫“上证指数”的股票,并一直坚持到了2008年1月4日,那么,这15年他的收益回报相关情况如下:
         系统测试摘要(投资者A----简单买入并长期持有模型)
    年回报率:          11.99%    年交易次数:          0.07次
        胜率:         100.00%     
    平均利润:     447468.28元 
   最大单次盈利:     447468.28元  最大单次亏损:          0.00元
    交易次数:               1  盈利交易次数:               1
       这样的收益并不卑微,有些基金的收益从长期上看,是没有办法达到1年复合增长速度11%的。这位力行简单买入并长期持有的仁兄,15年来实现了447%净利润,这一成绩实际上已经超过了很多的大众投资者。
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    我们再假设有一位投资者B,他也看好中国股市的未来,也愿意坚持长期投资,他也在1993年1月4日在中国股市里扔了10万元,买入一直叫“上证指数”的股票,并一直坚持到了2008年1月4日。但是他和投资者B不同,他只想获利益却不愿意忍受亏损,经过考虑,他给自己确定了这样一种交易策略:
      假设一、如果“上证指数”向上突破,收盘价突破前10天最高价,那么他就以该日收盘价格全仓买入,并一路持有,直到假设二出现;
      假设二:如果“上证指数”向下突破,收盘价跌破前10天最低价,那么他就以该日收盘价格全仓卖出,并一直持有现金,直到以后假设一出现,他再重新入场。
这是一个最简单的交易模型,你可以认为是一种渠道突破技术,也可以说它是海龟交易法则的变形。让我们看看这15年间,他的收益回报相关情况:
              系统测试摘要(投资者B----变种的海龟交易法则模型)     
      年回报率:          12.30%    年交易次数:          6.33次
        胜率:          43.16%        成功率:          32.65%
       平均利润:       4949.81元 
    最大单次盈利:     169133.53元  最大单次亏损:     -27137.88元
            交易次数:              95  盈利交易次数:              41
       投资者B在这15年间共交易了95次,其中赢利了41次,亏损居然有54次,但是他实现了470%净利润,年回报率12.30%,从绝对投资回报的角度上看,投资者B超过了投资者A。
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    如果要我必须选择一个投资者作为我的基金经理,我更愿意投给投资者B一个信任票。原因很简单,投资者B知道什么时候该离场,如果中国未来有类似道琼指数1929年的大崩盘,投资者B一定会在某个时候离场的,他知道怎么保护我的资金,不会看着我的钱日益减少而无所作为,而投资者A让我亏损89%很正常的,因为选择投资者A就意味着船沉下去的时候,我还是必须被绑在船上。尽管实现的收益相差不多,但是投资者B所承当的风险,远小于投资者A,投资的夏普比例,也远高于投资者A。

         强调一下,投资者B的这一交易方法早在1983年就已经有人在实践了。我个人现在并不采用这一方法,也不建议朋友们应用这一模型进行操作。主要原因是随着市场效率的不断提高,大量的跳空和假突破带来了较大资本损耗,一定程度上减少了个股操作上的绩效。但是作为一个系统交易的简单模型,它告诉我们,即使只有最简单的木棍,你也好过那些手中一无所有的山顶洞人。集体坐庄的年代,有一些基金经理是缺乏足够的时间和胸怀去关注这些东西的。这世上至少有一万种方法,可以让你的投资成绩超过那些主张买入并一直持有的投资者A,关键是你要了解自己的性格,并愿意去寻找。
      一个敏感而有效的交易模型,是不可能在现有的公开出版物里得到的。理想的交易系统,都需要经过大量的测试和验证,并最终停留在我们隐秘的内心,成为我们坚硬的内核。寻找圣杯的过程艰辛而甜蜜。这些年来,始终把梦留给了一位名叫系统交易的女神,因为我知道这个世界上必有她的存在,必有她成为我的一半,成为我们的太阳,必有她容纳我,并拥抱我的一切。(未完待续)


参考书籍
理查德.丹尼斯------《原版海龟交易系统法则》
摘用文字
未知作者-----------《有你是谁》

关键词:杂七杂八

作者:西瓜

《2009/09/02[转载】[转载]》


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