×

新导航介绍,点击查看

继续QFII

发表日期:2012-11-28 摄影器材: 点击数: 投票数:

 

RQFII扩容为何难以激活A股市场
2012年11月28日08:50                来源:金融时报  (淡化影响,低调)

拯救A股的声音由来已久,RQFII扩容迅即被很多人视为一剂“良药”。11月13日,中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定,增加2000亿元“人民币合格境外机构投资者”(以下简称RQFII)投资额度,继去年底首批试点200亿人民币、今年4月新增500亿元人民币之后,此次大幅度扩容后,RQFII总额度将达2700亿元人民币。
  如果从2009年8月份A股市场的反弹高点算,近三年半的时间里,上证指数从彼时3400余点,跌至现在2000点左右。市场持续低迷的情况下,人心思涨,期盼拯救A股的大讨论也有多次,此次RQFII的跨越式扩容,显然很容易被贴上“特大利好”的标签。但A股市场的表现并不“激动”,在此消息公布后,上证指数依然“跌跌不休”,数度下破2000点整数关口。RQFII大扩容,为何难以激活颓势已久的A股市场?
  其实,作为人民币国际化的重要一环的RQFII,其大规模扩容,具有更为广泛的意义,从更本质上来说,这样的一项扩容举措,并非是短期政策,而更加着眼于中国金融业未来的改革开放。即便仅对A股市场来说,我们认为,其既不是也不可能成为扭转市场走势的“救星”,因为影响市场走势的因素很多,政策或者是资金供给仅仅是其中一二。
  坦白地说,之于A股市场,RQFII的确是难得的、规模不小的长期资金,有望成为未来重要的机构投资者。A股市场向来被视为以散户为主的投资场所,市场投资理念不成熟,投资文化落后,以及市场频繁的大起大落,皆与投资者队伍状况有关,因此大力发展机构投资者,是证券监管机构多年的工作重心。伴随着人民币国际贸易结算步伐的加快,人民币投资渠道的拓展备受关注,适时适度扩大RQFII的试点额度,既顺理成章,又壮大了A股市场机构投资者队伍。同时,低迷已久的A股在全球主要股票市场中的估值吸引力日渐提升,一些海外机构投资中国资本市场的需求日盛,这是监管部门一再增加境外资金进入A股市场额度的重要原因。
  但是,如果观察已经开闸十年之久的QFII(合格境外机构投资者),我们不难发现,海外资金的进入依然是相当理性谨慎的,其扩容并不会成为扭转市场走势的关键。早在2002年就推出的QFII,是境外机构投资者进入中国A股市场的重要途径。现在,QFII已成为A股市场重要的机构投资者,持股市值近2000亿元,在证券投资基金、社保基金、保险公司等众多机构投资者中排名较前。即便如此,不断扩容的QFII,对中国股市的影响依然是象征意义更大,更多的是心理作用。这也不难理解,毕竟目前QFII与RQFII的投资额不足3000亿元,只占A股市场自由流通市值不足4%,与周边市场相比相差较大。也就是说,RQFII的大幅扩容,并不会就此改变市场的资金供需状况,从而扭转市场低迷走势。
  从影响股票市场走势的更多因素来看,投资者结构或者是长期资金供给仅仅是一个方面,市场的走势是多因素综合决定的结果。
  其一,走过二十余个春秋的A股市场,体量已经较大,市场深度和结构非十余年前可比,此时市场的长期走势绝非一两项所谓“利好”可以改变。A股市场发展初期的很长一段时间,都被人称为“政策市”,言下之意,政策决定市场涨跌。现在,尽管政策依然相当重要,但对于一个市值超过20万亿元,在全球股市排名靠前的市场,来自政策影响的力量已经不断弱化,涨跌走势更多来自市场力量。中登公司最新数据显示,A股无论是交易账户还是持仓账户占比,均已创出2008年年初以来的低点。由此可窥当前市场低迷之状。要改变如此信心不足的股票市场,需要的绝不会是一两项政策。
  其二,当前国内外经济走势的复杂性,依然是制约A股市场的根本因素。作为经济晴雨表,股票市场最终反映的是经济走势。在外需不足,内部经济转型压力依然较大的背景下,中国经济从此前高速增长不出意外的回归到中低速增长。尽管最新的数据已经显示,当前经济正在筑底企稳,但上市公司的业绩好转还需一段时间,相应的,股价走势也还处在筑底阶段。
  当然,投资者也不必过于悲观,毕竟RQFII扩容的一小步,实乃中国金融业改革开放的一大步,是中国逐渐走向世界舞台中央的魅力体现。基于此判断,作为金融市场重要组成部分的股票市场,理应成长为与第二大经济体地位相匹配的投融资市场,伴随着一系列改革深化,摆脱颓势指日可待。

 不断壮大机构投资者 努力建设“美丽股市”
2012年11月27日09:21             来源:金融时报

11月16日,郭树清在学习贯彻党的十八大精神的会议上,再次强调“积极发展各类资产管理机构,不断壮大机构投资者队伍”。事实上,证监会直以来倡导价值投资和壮大机构投资者的理念。近一年来,更多推出诸多关于壮大机构投资者队伍的政策措施。
  然纵观当前A股交易状况,机构投资者力量远未达到理想状态。截至去年底,自然人持有A股流通市值占比为26.5%,专业机构投资者占比为15.7%.在成熟市场中,机构投资者持有股票市值占比一般在60%~70%.此外,80%以上的日交易量要靠散户完成,远眺未来,不断“壮大”机构投资者,努力建设“美丽股市”,任重而道远。
  “定海神针”作用明显
  在中国经济高速发展的今天,在“新兴加转轨”的资本市场上,投资者心态也“浮躁”起来,“追涨杀跌”风气盛行,基金也被戏称为“最大散户”。客观而言,这是资本市场不成熟、不发达表现之一。
  “包括台湾和日本,甚至美国在内的发达市场,都经历过以上阶段。此外,金融市场是一个路径依赖性很强的市场。换句话说,我们很难走出和美国等发达市场完全不同的道路,现在发达资本市场的投资者结构,应该是我们大致的发展方向。而我国目前机构投资者交易额占全部投资者交易额的比重是16%左右,欧美国家这一比重却在75%上下。”广州某大型基金公司的基金经理告诉本报记者。
  机构投资者的积极作用主要体现在哪些方面呢?上海证券交易所副总经理徐明认为,一方面,机构投资者能够引领价值投资、长期投资,塑造健康的投资文化;另一方面,机构投资者具备资金、研究和技术的优势,能够更加理性决策,挖掘有长期投资价值的投资标准。
  有数据显示,机构投资者偏好大盘蓝筹股,占比超过了80%.2011年,沪市投资者的平均持有时间是72天,而机构投资者平均超过100天,QIFF和保险公司更长,分别为188天和121天。
  事实上,相对散户而言,机构投资者拥有大量资金,且由投资专家专职管理和运作,侧重于价值投资,一般以长期投资为主,进而有助于市场的整体稳定。此外,机构投资者本质上属于“委托代理”,其存在的目标便是为股东或投资者提供长期稳定的收益,并在此基础上实现收益最大化。因此,机构投资者需要紧跟经济和市场形势变化来调整其投资方向、规模和结构,在实现利益最大化的同时,也能稳定证券市场,发挥“定海神针”作用。
  此外,机构投资者对完善上市公司治理意义重大,机构投资者通过积极行使股东权利,充分发挥对机构投资者的监督作用,提高公司治理水平。“以美国为代表的成熟市场,机构投资者在公司的收购兼并、管理层变更等,涉及到广大投资者切身利益的重大决策等,积极行使股东权利,维护了股东的合法权益。”徐明表示。
  多措并举扩大机构投资者
  2011年末,专业机构投资者持股比例已达15.7%,其中社保基金是0.8%,保险公司5.5%,基金公司占到6.2%,证券公司占1.5%.这些数字与十年前相比,可以说是实现了超常规发展。
  大力培育和壮大机构投资者,是监管层一直以来所倡导的重要工作。随着入市限制的逐步放宽,证券投资基金、社保基金、QFII等先后进入证券市场,入市的规模也逐步放大,构成了我国证券市场上机构投资者的主体。
  作为目前资本市场上最大的专业机构投资者,基金业近年来取得了巨大的成就。而监管层近期出台的相关政策,或许会让基金公司在资产管理方面前进一大步。“基金公司获批成立子公司是行业的一大进步,为基金公司成为真正意义上的资产管理公司开辟了道路。通过设立子公司,基金公司可以开展和传统的公募基金业务不太相同的业务,扩大了基金公司的业务范围。”有业内人士表示。
  作为长期投资者的全国社保基金,早在2001年7月就首次“试水”股市。2003年6月正式进入证券市场。而近年来,对于社保基金该不该投资股市的争论不断。郭树清去年底就曾鼓励企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本在2012年趁机入市。
  在吸引国外投资者方面,监管层更是不遗余力。2012年9月,包括证监会、外汇局、托管银行、基金公司和证券公司高层在内的“推介代表团”进行全球路演,吸引更多的境外机构投资者投资中国。
  最新数据显示,截至11月22日,已有199家境外机构获批QFII资格,全部QFII投资额度合计335.68亿美元。权威统计显示,目前QFII持股市值占A股流通市值的1.6%,比今年4月、5月时持股1.1%的比例有了显著上升。

 

证监会再度发力吸引境外资金投资A股

 2012年10月08日09:35            来源:上海证券报

 □ 证监会将会同有关部门进一步推动明确QFII所得税政策,放宽投资额度和资金汇出汇入限制 
  □ 交易所近期全球路演鼓励境外长期资金入市 
  继QFII审批提速,并出台系列措施为QFII投资境内资本市场提供便利后,近期交易所又开展全球路演,吸引更多境外长期资金入市。证监会有关负责人表示,节前已有一批新的境外机构获批QFII资格,证监会将会同有关部门进一步推动明确QFII所得税政策,放宽投资额度和资金汇出汇入限制。 
  近期上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所分别组团赴美国、加拿大、欧洲、韩国、日本、中东地区,向境外养老金等长期投资机构介绍中国资本市场和QFII制度发展情况,鼓励更多境外长期资金进入我国资本市场,证监会和外汇局负责QFII监管的工作人员、QFII交易券商、托管行等中介机构参加了路演。 
  据了解,境外路演期间,代表团与境外养老金等大型投资机构举行了73场一对一会谈,在资产管理机构集中城市举行了8场集体推介会,会见境外投资机构近200家,上述机构管理资产总额超过25万亿美元,推介取得了积极效果。 
  境外养老金等机构投资者表示积极欢迎我国近期扩大QFII制度的系列措施,普遍看好中国经济的长期增长潜力,并将进一步提升对A股市场的配置比重。 
  在推介过程中,境外投资者普遍表现出较强的投资愿望,认为目前中国资本市场的估值水平已具备显著投资价值。 
    许多养老金、主权基金明确表示近期将启动QFII资格申请或申请增加投资额度,部分机构提出申请增加50亿美元额度。据了解,节前证监会已批准了一批新QFII,其中申请50亿美元投资额度的卡塔尔投资局已正式获批QFII资格。 
    此外,境外投资者还表示,希望进一步完善QFII监管制度、提高上市公司治理结构和透明度等,包括尽快明确QFII所得税政策、放宽投资额度和资金汇出入限制、为境外机构了解中国资本市场和QFII制度提供更便利的信息。 
    为吸引更多境外长期资金进入我国资本市场,扩大机构投资者队伍,近期证监会和外汇局加快了QFII审批速度。据统计,今年以来已新批准52家境外机构QFII资格和91.78亿美元投资额度。4月,证监会、人民银行和外汇局宣布新增500亿美元QFII投资额度,QFII总投资额度扩大到800亿美元。7月,证监会发布了《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》,大幅降低QFII资格要求,提高持股比例上限,增加运作便利。 
    证监会基金监管部有关负责人表示,将继续加快QFII审核,同时与相关部门协商,推动尽快明确QFII所得税政策,放宽投资额度和资金汇出入的限制,创造更好投资环境,鼓励境外长期资金进入我国资本市场,促进资本市场健康发展。 

 

QFII

从2001年下半年开始,就陆续有专家建议我国政府尽快引入QFII制度。此后,有关管理部门成立了专门研究小组对此进行研究。2002年6月10日,中国证监会主席周小川在出席国际证监会组织(IOSCO)第27届年会时正式谈到QFII,并对此给予了很高评价。7月18日,深交所举办了'引进合格的境外机构投资者座谈会'。这次会议解决了许多QFII的技术问题,对我国引入QFII机制具有重要意义。11月5日,《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。   

北京时间2003年7月9日上午10时17分,在京城著名的东方君悦大酒店浮碧厅,来自国内外的40多家媒体与瑞银高管共同见证了历史性的一刻:QFII第一单的指令此刻正在发出,10点19分左右,也即指令发出的2分钟后,首单买入的四支股票全部确认成交,备受瞩目的QFII正式登上中国证券市场大舞台。

我国QFII制度的特点

 一是引入QFII制度的跨越式发展,一步到位。按照国际上的一般经验,资本市场的开放要经过两个阶段,  QFII
在第一阶段可以是先设立“海外基金”(台湾的模式)或者“开放型国际信托基金”(韩国模式);而这一阶段台湾用了7年,韩国也用了11年。我国则是绕过第一阶段,一步到位,其后发优势不可估量。   

二是QFII准入的主体范围扩大、要求提高。新兴资本市场的国家和地区为了加大监管和控制的力度,普遍以列举的方式明确规定了何种类型的境外机构投资者可以进入本国或本地区,此外,对QFII的注册资金数额、财务状况、经营期限等等有较为严格的要求。与此相反,我国对QFII主体范围的认定比较宽泛,而且赋予了境外投资者更多的自主权。然而,我国从保障国内证券市场的稳定和健康发展出发,对注册资金数额、财务状况、经营期限等指标的要求方面有了进一步的提高。   

三是人民币升值迅速,QFII闻风而动。2012年4月3日,中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定新增合格境外机构投资者(QFII)投资额度500亿美元,总投资额度达到800亿美元。QFII当仁不让地成为A股市场最有想法、最有资金实力的做多的主力部队,下一阶段瞄准QFII必然增仓的品种是捕捉底部黑马的必然选择。QFII正成为推动A股市场发展的一只重要力量。来自2007年全国证券期货监管会议上的最新数据显示,截至2006年末,52家QFII持有A股的总市值已经达到971亿元,占沪深两市2006年末流通总市值的比例达到3.88%,一跃成为A股市场仅次于基金的第二大机构投资者。

 

RQFII与QFII的区别
  QFII是合格的境外机构投资者,在经过证监会的审核之后,境外机构投资者可以在外管局允许的额度内将外汇换成人民币进行境内投资。

   RQFII是人民币境外机构投资者,额度比QFII少,也称小QFII,是境外机构用人民币进行境内投资的制度。   R代表人民币的意思,与QFII的区别就是使用的货币的区别。

   RQFII使用人民币,QFII使用美元。

   RQFII 境外人民币投资A股(通过香港中资金融机构)

   QFII 境外外币投资A股(先换成人民币)

 




 

关键词:才经

作者:球

《继续QFII》


下一篇:没有了

最 新:
没有其它新的作品了

更多球的POCO作品...

评论