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三一竞购徐工能不能成功?

发表日期:2006-07-05 摄影器材: 点击数: 投票数:


三一竞购徐工能不能成功?



 



据报道,三一集团已将一份与收购徐工有关的报告递交上海证券交易所。同时,集团也开始委托国信证券作为财务顾问,为竞购徐工机械股权做出正式递交法律文书的准备。起于博客之青萍之末的和风细雨已经幻化成了森森剑气,在口水仗之后,三一向徐工递出了实质性的第一招。



 



通过博客激发起来的媒体力量,三一已经成功的为自己营造出了一个有利的舆论环境,如果三一最终能够竞购成功,我想今年的PR最佳案例评选应该非三一莫属。



 



三一公开已经有资金接洽希望介入对徐工的收购,应该是可信的,也就是说,目前情况下,资金已经不是问题,而且三一也不需要再小里小气的使用杠杆收购。



 



但是,三一竞购徐工最终能够成功吗?我认为基本上没有可能,最根本的原因在于三一为自己营造出一个宏观的大环境的同时,也严重恶化了和徐工之间的小环境。除非三一能够恶意收购,但是徐工集团的主体都是非上市资产,恶意收购没有可能。



 




当然,一个更大的前提是徐工的改制方案被商务部打回,而且明确外资不得参与徐工的改制,徐工的方案最终会被压制吗?



 




我认为通过的可能性还是很大的。为什么呢?象徐工这样属于国家重点大中型企业的改制方案,框架协议不可能到最后才让商务部知道,一定是在总体的方案已经获得通过的情况下,才会有后面具体细节上的谈判,而且徐州市和江苏省都已经通过,没有和最初的设想过大的差异,理论上应该是可以通过的。



 




对于各个行业对外资的开放程度,应该在中国入世的
WTO协议中就有明确,各个行业可以允许外资有多大的参与程度,并不是很含糊的事情。但是,去年中国公司在海外一系列并购事件上的失利,应该会让中央政府对世贸规则有新的认识,某种程度上,是外国人教育了我们,WTO框架内也不是什么事情都是钱说了算,国家行为仍然高于市场行为。



 




但是,融入世界仍然是中国很长一段时期内的基本战略选择。他给我们斗气,我们却不能施小性儿,更可能是坚持“有理有利有节”的原则,在斗争中求共识。所以,凯雷收购徐工事件可以做为一个博弈的筹码,给美国政府讨个说法。你凯雷不是号称总统俱乐部,有巨大的政治影响力吗?现在发挥你政治影响力的时候到了。



 




这也算是美国企业在中国遭遇的安全门事件。如果最后是中国政府不批准,凯雷应该没有资格索赔。



 




另一个变数就是装备制造业被确定为战略产业,徐工并购案就和三个过分刺眼的词连在了一起:战略产业、龙头企业、绝对控股。如果这个逻辑线是正确的话,确实是难以服众。战略产业和龙头企业还可以再争议,
85%的绝对控股让外界感觉很吊诡,如果在徐工来说有内在的合理,我想原因可能在于:一,徐工的内部已经集聚巨大的隐形债务(对于大型国企来说,这是很有可能的),不出让这么大的股权难以平复;二、和凯雷在协议中明确了股权的使用权利,不至于在以后失去控制权。



 




这是三一收购徐工需要等待的第一个前提,即凯雷收购不被通过。



 




那么假设凯雷收购徐工被枪毙,而且明确徐工不能出售给外资,三一的收购可能性有多大呢?



 




我认为可能性仍然很小,主要有三点理由:



 




第一是博客上的交锋破坏了双方的合作基础,三一营造出了大环境,但破坏了小环境,三一对面站立的不只是管理层答应不答应,而且是广大员工答应不答应,徐州市和江苏省政府答应不答应。舆论可以为三一立势,却不能再帮三一出力,总不能说徐工不卖给三一就怎么怎么吧?



 




第二是徐工现在面临的只是发展问题,还没有涉及到生存问题。必须投靠一家外部企业来拯救自己的意图还不强烈。而且做为徐州市甚至江苏省的重点企业,徐工还有着巨大的社会资源和政治资源,如果不是由外资注入,很可能采取其他的改制方式,而不是选择被三一收购。



 




第三是两家企业合并到一起之后的整合成本可能会拖跨两家企业,即使三一现在可以调动其他资金参与徐工收购,资金上不成问题,但是当整合一家经营还比较完整的企业的时候,所产生的管理上的冲突要远大于去整合一个破产企业,因为它企业完整的气场还在,就像武侠里面的“散功”,要先把原来的内功给逼出来,否则就可能发生真气冲突而筋脉俱断。在三一和徐工目前的经营对比,有点象联想对于
IBM,一个青涩但是冲劲十足的企业整合一个相对来说更有优越感的企业。联想收购IBM

业务有点讨巧的地方在于,
IBM总部的支持,可以说IBM对待卖出来的业务,不是当成“嫁出去的闺女泼出去的水”,而是“扶上马送一程”,但即使这样,联想的整合仍然遭遇了巨大的挑战。从这个态势看,目前不是两家企业合并的合适时机,所谓的“天配良缘”更多的只是三一的一厢情愿。



 




那么三一为什么还要亮出来一个真心收购的架势呢?第一,进一步强化政府的信心,不要怕外资退出之后徐工嫁不出去,老死娘家,咱们自己的好小伙子多的是,比如三一;第二,大家都不要给我抢,这个“美女”我是要定了(这是韦小宝的拿手好戏);第三,出场式也是闭幕式,不管徐工最终花落谁家,博客之争都应该划上句话了,是骡子是马,到市场上比高低。



 



 



作者:天涯浪子

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